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第31章 倍5（第1页）

沈家公司采取的第二个策略，叫做波动率突破策略。这个策略学名叫做δ中性对冲策略。简单的来讲，就是在长期盘整、价格形态即将产生起爆点、或者特殊事件即将发生的阶段，采取买入看涨、同时买入看跌的策略。

所谓δ（德尔塔），是期权产品特有的几个属性之一。由于很重要，被学术界用希腊字母进行了标注。

其中主要的是δ、γ、Θ、v。简单来说，δ表示投资标的的变化方向与幅度，γ表示这个变化幅度（δ）的加速度；Θ表示时间价值的损耗速度，（类似于保险金离到期时间越近，保险购买者的损失越大）；v则表示投资标的价格本身的波动率的情况。

而期权同时买看涨、买看跌，就等于底层资产价格变化的方向给对冲掉了。由于期权的非线性，看涨、看跌的价格变化幅度是不一样的。也就是说，在一些关键节点上，不用知道价格变化的方向，只要有波动且波动足够大，就能赚钱。

而对于波动率的测量，又引申出一个期权最重要的概念，即隐含波动率。简单的来说，隐含波动率就是市场的情绪。

当市场情绪恐慌或者亢奋的时候，这个隐含波动率就会很高。

当市场情绪平淡无奇的时候，这个隐含波动率就会下降或者在很低位置小幅波动。

这也是现在全世界公认的，对于市场情绪最有效的测量指标，没有之一。

而沈家公司采取的波动率突破策略，就可以做到在一些关键节点上，不管价格方向怎么变，只要有大波动，就能够赚钱。

毕竟判断市场情绪，要比判断市场价格的变化方向，要容易的多。

……

莫雯雯与袁小天在这个策略的基础上，又研究出来一套，基于δ基础上的动态对冲策略，也就是双向买入期限很长的期权品种，然后根据这个期权的δ的不停的变化，不断的调整买看涨与买看跌的数量，实现动态的、不断的低吸高抛，在大波动还没有来的时候，赚些小钱来对冲掉时间价值的损耗。

这样一来，有的时候大波动并没真正到来，而莫雯雯与袁小天则就已经把本金赚回来了。剩下的就是无风险的去赌大波动带来的超额收益了。

……

沈家公司采取的第三个策略，叫做价差策略，就是通过对同一个期权品种，进行一买一卖的操作，这样做的好处是对冲掉了v波动率影响，也部分对冲了Θ时间价值的损耗，而专心的做波段方向的判断。

如果这个策略运用得当，可以实现方向判断对时，获得较好的价差收益，方向判断不对时，也能够通过收取权利金的方式，来减少损失。

而莫雯雯与袁小天在这个价差策略的基础上，更是研究出来一套办法，通过灵活的组合建立与组合分拆，与买卖数量的不对等，在极大概率的程度上，能够实现：做错的时候不赔钱，做对的时候，把杠杆放到超级巨大，甚至是无限大。从而实现超额收益。

当然，这样的策略，需要对市场方向有一个基础的判断，然后通过策略的组合与分拆，达到错时不亏钱，对时猛赚钱的目的。

沈家公司的第四个策略是，投资保险策略，这也是她们一开始接触期权时，采取的策略。即做多或做空一个商品或股指的期货品种，同时用期权进行反向对冲。既享受了期货价格变化带来的超额收益，又避免了这个过程中反向波动，所带来的回撤风险。就算完全做错了，只要期货在合适的位置止损，其风险也很低，有时还能赚到钱。

而这种保险策略，又可以用期权的δ要素（期货变化方向与幅度），来进行严格的量化测算与控制。

这样的策略实在是太稳了，以至于莫雯雯在今后所有的投资交易中，都会用期权进行一个反向的对冲。虽然这样做，有时成本比较高，对中等以下的利润，会有一定的拖累，但从长期看，这绝对是值得的。

………

时间又过去了三个月，袁小天每天都感觉浑身是劲儿，每天沉浸在这些策略组合中不可自拔，乐此不疲。每天都是哼着小曲去上班，非常开心。

三个月的时间里，她与莫雯雯研究这几个策略，在密切的风险监控，与严格的操作实施下，得到了不错的效果。公司的在期权方面的收益出现了稳定而又适度的增长。

而袁小天更是利用自己精算专业的数学功底，与对高级量化软件的纯熟使用，在三个月的时间里，开发、优化、储备了五十多个策略组合，初步的建立了一个策略库。

这也为沈家公司今后的发展，奠定了坚实的基础。

……

可惜国内的期权市场，还是个兴新市场，流动性还不是特别高。因此对资金的容量有限，所以这几个月在期权方面的投入，也只有几千万人民币。

但莫雯雯与袁小天却并不着急，因为他们知道，在保证投资交易业绩平稳与本金安全的基础上，在关键时刻到来时，他们一定能够博取巨大的稀有机会带来的超级利润。她们的眼中又逐渐有了光，希望之火缓缓的在心中燃烧了起来。

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……

袁小天的到来，减轻了莫雯雯在投资交易方面的压力。莫雯雯便将精力重点放在了沈家公司债务重组的事情上来了。

经过沈家公司相关人员几个月的不懈努力，债委会的谈判总算有了一定进展。一方面，又有一些人同意加入了债委会。此刻加入债务的对公比例已经超过了60%，而个人债权人这一块，由于郑秘书引荐的债权人代表得到了一定的好处，他们确实在散户中间做了大量的工作，因此散户债权人加入债务会的比例，也已经超过了50%。

另一方面，由于时间消耗了太多耐心，再加上冷酷的客观现实与沈家公司不遗余力的宣讲，现在绝大部分债权人，都已经不再奢望能够拿回本金加利息。他们基本默认了利息全免，本金打折的方案。只是本金打折的幅度，各方依然争执不休。

但总体而言，这绝对是巨大的进步。一旦这个趋势已经形成，那么后边的谈判，应该能够加速进行了。

这让莫雯雯非常满意，她也在第一时间，通过中间人将这些消息转达给了远在加国的沈玉峰。

沈玉峰则通过中间人，表达了肯定的意见。一方面安抚了莫雯雯的艰苦奋斗，一方面表达了对莫雯雯的充分信任。

沈玉峰说，只要符合他最基本的要求，即沈家不失去公司的控制权，债务重组的总体成本不要太高；在这两个原则下，莫雯雯则可以完全决断，充分发挥。

在一段慰问与信任表达后，沈玉峰也委婉的表达了关于刑事案件的事情，毕竟这对于沈玉峰而言，更加的重要。

……

提起这个事情，莫雯雯本来还算高兴的心情，一下又开始焦虑了起来。

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