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第23章 滞胀（第1页）

“总统先生，在您任期的第三个年头，美国经济走到了濒临崩溃的局面，对此您想说些什么吗？”

尼克松愣住。

现在尼克松在宾夕法尼亚大学演讲。在演讲的前半段，尼克松用了50%的篇幅讲他的外交战略，如何在中东地区为美国争取到了最大块利益，如何让阿拉伯国家解除敌意，如何摁着台湾的头与大

陆签署停战协定。

然后尼克松又讲了通国会的中期选举，最后稍稍用了几分钟讲美国经济。

在一部分听众看来，这就有点"避重就轻”了，于是之后的提问环节，一个学生就问了这个问题。

稍稍思考了一下，尼克松答道“是的，我们现在面临很大的通胀压力，也面临着CPI持续上涨的压力，而在此情况下，美联储还是不得不进行降息。经济问题其实并非一朝一夕，而是过去数年的积

累。1974年至今我们发生了经济停滞，这是事实，但根源在于更早的时候我们深深陷入了越南战争。

...

在经济方面，尼克松确实有点儿背锅侠的意思。他刚才说的话没错，约翰逊汉弗莱的八年把美国经济逼到了绝境。而且也是在约翰逊这8年，美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系正式解体。

这8年就是美国深深卷入越南战争的8年。

虽然尼克松上任之后很快把美国拔出了泥潭，1973年签署日内瓦和平协约，1974年7月2日全部撤军，但前任留下的烂摊子依然存在。

这个烂摊子现在的表现叫做滞胀”。

现在美元已经不是美金了。在人们相信纸币不会被随意印刷的时候，央行控制通胀的意愿还是有一定的信任度的；但当人们发现纸币可以不受限制的被印刷的时候，央行控制通胀的意愿和能力都会

受到质疑，就会导致较高的通胀预期。

1971年美元与黄金解绑，1973年通胀预期变高，这与石油危机正好"撞车"。

方面，大宗涨价推升经济成本，冲击企业盈利，在整个滞胀期间，美股股息明显下滑；另方面，利率的大幅上升，打压权益资产的估值，标普500市盈率从最高时的18倍以上，最低降至只有7倍附近。标普500指数的单月最大跌幅高达46%，直到1974年9月以后才开始触底慢慢回升。

1974年，美国的GDP增速挺高，在8%的水平，但在1974年，美国差不多也达到了45%的通胀率。而到1975年，另一个问题显现出来：CPl。

CPI和通胀还不是同一个东西，CPI消费者物价指数，反映的是老百姓常买的东西的平均价格指数，有时候通胀了CPI不一定涨，有时候通胀没有但CPI指数缺涨了。而美国现在的情况是，CPI和通

胀都是正数，而且还不小。7月份美国的统计，CPI按年化计算的话达到了10%。

经济停滞与高通货膨胀并存，失业以及不景气同时存在，古人云：此为滞胀。

在以往的宏观经济学理论上，人们认为通货膨胀与经济衰退不会并存，高通胀意味着高增长才是正确的规律。但现在美国以及西欧出现的事情刷新了经济学以往的认知。

8月20日。

中国人民银行宣布降息。

贷款利率参考标杆1年期LPR降至3.55%，比之前的3.65%下降0.1%。之前3.65%的利率是一年前达到的这个数字，再之前是3.80%。

也就是说，从1974年起，美国在越来越滞胀的时候，中国两次降息。

降息并不是治疗滞胀的正确方法，降息意味着采取宽松的货币政策，是用来刺激经济增长增的，降息之后向市场供应的货币增加，如果计算的是一个孤立体系，那么通胀率也随之增加。

滞胀是西方国家的滞胀，中国现在并没有滞涨。实际上相反，中国在利用货币作为调控工具，增加市场的流动性，也增加外资进入中国的总量。

“上海成为中国第一个人口超千万的城市，了不起。这既是中国城市化进程的缩影，也是上海经济地位的体现。”

美联储委员、美国经济顾问委员会主席艾伦格林斯潘在上海。

在全美被滞胀搞得头昏脑涨的时候，格林斯潘的观点与主流经济学家不太一样。他认为滞胀可能在当下是美国的麻烦，但在未来或许也是美国的新机遇。

当然，这里的美国指的是美国的实业与金融界。

所以他来到了上海，因为最近中国以及上海市提出了城市发展的新规划：

开发浦东。

到1975年1月，上海市户籍人口达到1019万，是中国第座人口超千万的城市。上海的1000万户籍人口和约600万常住工作人口创造了192亿美元的实现地区生产总值（GDP），相当于1974年全国GDP的4%。

上海造船业交付的民船总吨位占全国造船总量的32%，半导体信息产业产值占全国的25%，机械、电气、纺织、化工也都在全国明列前三。不过上海最重要的功能，还是成为了整个华东地区乃至全

国的金融中心。

快速的城市发展也让上海的老城区域浦西变得愈发拥挤。于是一方面上海在浦西不断扩大市区面积，另一方面，也不能忘了浦东。

老上海的核心区域就是在黄浦江边，是向背后的郊区要地，还是把黄浦江对面也弄成市中心区域？显然黄浦江对面的物理距离是离老的核心区最近的，只是要解决交通问题。

于是格林斯潘在上海，看见了3座黄浦江大桥的规划。

按照这个规划，三座黄浦江大桥将在今后两年陆续开工、陆续完工。除了黄浦江大桥，黄浦江隧道也在进行技术论证。将来以交通为先导，浦东浦西先是联系在一起，然后以市场为引导手段对浦东

进行城市开发。

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