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第834章 盛筵必散 2026车企中报毛利生死线与合资时代的落幕（第1页）

2026年上半年的整车财报，揭开了一个冷酷真相：8家主流车企中，仅比亚迪、上汽、长城三家实现盈利，广汽、赛力斯、北汽蓝谷、江淮等五家深陷亏损。

分水岭只有一条——毛利能否覆盖四费一金（研发、销售、管理、财务费用与销售税金及附加）。

中汽协数据显示，整车制造利润率跌至1.5%，卖一辆20万的车，整车厂归母净利润只剩3000元。那些毛利填不平黑洞的车企，正在被行业无情淘汰。

毛利，或许正是2026年车企的生死线。

我们先看看8大车企的整体情况：

如上表显示，前五家车企的毛利都无法覆盖四费一金，广汽集团直接毛利-3.4亿元，加上四费一金41.6亿元，广汽今年光是2季度就新增了-47.5亿元的亏损。

其他七家车企毛利都是正数，但只有比亚迪、上汽集团和长城汽车的毛利能覆盖四费一金，所以这三家车企2季度分别赚了83.2、36.3和15.2亿元。

我们再对八大车企的利润表细节进一步分析。

一、北汽蓝谷：费用纪律优秀，但规模才是真正的考场

北汽蓝谷单季营收峰值是2025年Q4的126亿，2026年Q2的75亿排第二——主要因为享界今年的新车都放在Q3才上市，营收增量主要来自极狐。

按8家主流车企对比口径，北汽蓝谷期间费用率约22%，仅低于赛力斯的26%。这个占比偏高，原因是享界新车尚未上市，但对应的渠道铺设、研发摊销等费用已经提前体现。

四费一金中真正表现优秀的是管理费用和财务费用：

管理费用：Q2仅1.45亿，费用率1.94%，在8家车企中与长城并列最低。

财务费用：Q2仅887万，不足千万。

但必须清醒：75亿是享界G9上市前的营收水平。8月20日G9正式上市，售价42.98-54.98万元，24小时大定破5000辆，高配占比超95%；V8也将后续放量。随着双旗舰上车，北汽蓝谷的单季营收平台将阶跃式抬升。

真正的费用大考在后面：评判管理费控制是否优秀，要看单季营收冲上200-300亿时，管理费能否守住2%以内——这才是北汽蓝谷2027年必须回答的问题。

财务费用端，下半年随着享界新车上市加快货款回笼，有可能像长安汽车Q2那样出现财务费用净收益（长安Q2财务费用-2.45亿），进一步释放利润弹性。

二、赛力斯：小赛这次是用来做背景板的。

赛力斯当前的核心症结在于毛利撑不住、费用压不下来。

2026年Q2单季营收318亿、毛利率20.9%（其实不低），但四费一金高达约81亿、期间费用率28%+，毛利66亿被彻底吞没，单季净亏28亿。

这是典型的产品换代断档+费用刚性前置：主力车型青黄不接，销量与产能双降，而研发、渠道、营销等投入却无法同步收缩。

历史惊人相似——2023年Q3问界新M7上市前，赛力斯同样巨亏、费用率28.48%，靠爆款翻身。眼下的问题不是产品力，而是空窗期如何用有限现金扛过投入高峰。

北汽蓝谷2026年Q2，几乎是赛力斯2023年Q3的镜像。

赛力斯当年Q3营收56.48亿、净亏9.5亿、毛利率7.58%，销售管理研发费率16.62%5.90%7.42%，问界新M7于9月中下旬才发布及交付，前期渠道与研发刚性投入已经砸下去，收入却还没起来。

北汽蓝谷2026年Q2营收74.98亿、归母净亏10.68亿、毛利率4.85%，上半年期间费用率25.26%、销售费用同比大涨76.81%，享界G9恰好在8月20日上市。

两者都是高端爆款上市前夜——毛利尚薄（赛力斯7.58%、北汽4.85%），但研发、渠道、营销等费用已刚性前置，导致毛利盖不住四费一金的空窗期巨亏。

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